【中金固收97国际游戏app-团队】马年春节读书心得

　　97国际-至尊品牌,源于信誉-2026年开年以来，金融市场的波动加剧，一方面是地缘政治波动引发了贵金属市场走出一波过山车行情，另一方面，AI的发展加速引发了欧美资本市场的两个层面的担忧：（1）AI头部企业尤其是云厂商加速布局AI算力中心导致资本投入持续加大，市场担忧其最终的变现能力；（2）AI大模型的泛化能力增强导致市场担忧AI对很多传统行业的替代和冲击，比如软件和传媒行业。与此同时，中国马年春节前后，中国各大互联网公司也通过红包等方式吸引公众对其模型能力升级的关注，而中国春晚的机器人含量也明显上升，市场讨论也较为热烈。随着人工智能的加速发展，新老经济的分化还在加剧，AI技术日新月异，但对传统经济和就业的冲击也不能低估。

　　当全球政治、科技、经济和金融都处于百年未有之大变局，对于金融从业人员而言，无论是在知识储备还是市场判断上都面临不少挑战。相对于AI，人类接收信息和知识的速度相对慢，但人类的优势在于思辨能力和创造力。利用春节假期的闲暇时间沉浸式的阅读和思考，也是提升工作能力和更好应对大变局的机会。为此，中金固收研究团队也向大家推荐一些书籍并附上读书体会，与市场一起共勉。

　　随着AI技术日新月异的发展，对于每一个人而言，学习AI，应用AI已经是必修课。虽然不少网站和大模型目前都有较为便捷的AI入口，但AI应用也远不止是在对话框跟AI交流和查询。真正要用好AI，首先还是要了解AI的原理和其发展逻辑，知其然还得知其所以然。春节期间阅读了严伯钧的《天下一知》。这本书的出版时间还比较新，是2026年的1月份的出版。因为AI的技术更新迭代很快，因此本书并不是聚焦在这些AI模型和AI应用的细节，而是从根源上分析AI的来龙去脉以及人类在发展AI的过程中的很多思考，其实更偏哲学层面的维度去探索和分析AI。而本书的阅读体会不会觉得枯燥难懂，因为作者本人是知名的网络博主，擅长用通俗的语言和鲜明的例子来进行科普。相信不少读者也可能在网络上看过严伯钧的科普视频。

　　《天下一知》的篇章结构逻辑清晰、层层递进，如同一场循序渐进的思想探险，从“认清本质”到“明确价值”，再到“学会共生”，最终回归“坚守本心”，形成了一套完整的认知体系，既便于读者理解，又能引导读者逐步深化思考。作者不教读者具体的Prompt写法，也不列繁琐的技能清单，而是聚焦“认知重塑”，为读者提供一套底层逻辑——告诉我们人类的核心价值是什么、如何与AI共生、如何培养自己的“护城河”。这种论述方式，让读者不仅能读懂AI，更能找到自己的生存方向，真正实现“读完不焦虑，读完有收获”。

　　书中介绍了很多我们平时在关注AI过程中会听到的术语，比如图灵测试、深度学习、神经网络、注意力机制等等。同时书中也详细介绍了很多AI机制的原理，比如机器学习的三大方法：“监督学习”、“无监督学习”、“强化学习”这些不用原理之间的差异以及AI是智能是具体如何通过这些学习方法来体现的。作为非计算机专业或者非人工智能专业的读者，虽然很多AI技术的细节未必能搞的很清楚，但作为核心原理，通过阅读本书是能够有较深刻的了解，从而为自身应用AI奠定更好的基础。

　　本书的结尾部分，作者将视角拉回人类本身，强调“无用之用”的珍贵，提醒我们在拥抱技术的同时，切勿荒芜人类独有的情感、审美与精神追求，最终回归“见天地、见众生、见自己”的终极思考，让全书的思辨不仅有对技术的审视，更有对人性与生命意义的关怀，实现了认知高度与情感温度的统一。

　　对于金融从业者而言，如果想快速的通过通俗的语言搞懂AI的底层逻辑，推荐阅读本书，会有不少收获。

　　假期重点阅读班尼特的《智能简史》，作者通过生物大脑进化的五次突破探讨人类智能与人工智能。第一次突破是从径向对称的无脑动物进化到两侧对称的具有大脑的动物，其中许多变化可以通过一个关键的突破来理解，即通过转向来进行导航；第二次突破是强化学习，也即通过试错学习任意动作序列的能力，Thorndike用效果定律解释这种通过简单试错产生体现智能的行为，多巴胺成为一种时序差分学习信号，平移不变性启示了卷积神经网络模型；第三次突破是早期哺乳动物的脑结构出现新皮质带来模拟能力，可以通过模拟未来行为并根据预期结果决定后续路径；第四次突破是心智化，早期灵长类动物发展出三种普遍能力，心智理论、模仿学习和预测未来需求；第五次突破是语言的产生，语言讲内部模型联结起来，从此思想可以传承积累。在阅读过程中，有几点特别引起我的兴趣。

　　人工智能模型的持续学习能力。作者在探讨大脑进化的第一次突破，也就是从径向对称的无脑动物进化到两侧对称的具有大脑的动物以后，生物大脑所具有的持续学习能力。面对外部环境的不断变化，生物大脑具有持续学习能力，大脑不但可以根据外部因素建立关联，而且可以在外部因素发生变化时快速改变这些关联。即使是线虫这种简单的两侧对称动物，也具有这种持续性学习能力，然而人工智能模型尚未具有这种能力。当前人工智能模型在被训练出来以后，往往只是简单机械地寻找历史关联，缺少适应环境变化而表现出的持续性学习能力，从这个意义上讲，即便是当前最先进的人工智能，与生物大脑那种真正的“智能”仍相距甚远。

　　第六次突破会不会是超级智能的出现？作者在最后提到大脑演化的第六次突破可能会是超级智能的出现，也即硅基下的智能体，实现智能载体从生物媒介到数字媒介的转变。从此智能摆脱诸如神经元处理速度和大脑尺寸等生物限制，人工智能可以根据需要无限扩大其处理能力。当然，目前为止所有的人工智能模型都还处于非常初级的阶段，谈不上具有真正意义上的智能，未来AI的突破需要新的模型，而新的模型可能也有赖于脑科学的突破。

　　本书通过大脑演化的五次突破，深入探讨了智能发展历史进程，以及生物智能对人工智能的启示。当下人工智能蓬勃发展，不但陆续开始对较多行业产生冲击，而且正在带来工作方式的变革，阅读本书有助于我们更好的理解人工智能的底层逻辑，也有助于我们知悉人工智能面临的深层困境，从而帮助我们感知当下人工智能的能力和影响边界。

　　本书是全球最知名科技企业家之一黄仁勋的传记，也是当前最成功的科技企业英伟达的发展史。作者斯蒂芬通过采访黄仁勋及其周围200多位相关人士才最大限度的还原了黄仁勋是如何从一位移民少年成长为科技行业的巨擘，以及英伟达如何从最初的游戏硬件厂商发展成目前AI算力的航母级企业。

　　但是此书也不仅仅是简单记录黄仁勋和英伟达的发展纪实，其在纪实中也深度剖析了黄仁勋的成功秘诀和管理哲学。其中很多都值得我们在工作中去借鉴学习。在此仅列举三点：首先是永远存在危机意识。在黄仁勋的办公室悬挂 “We are always 30 days from bankruptcy” 的警示牌。即使是公司已经如此成功，也时刻提醒自己在世界快速变化的今天，随时都有被淘汰的可能；其次是接受失败、剖析失败，从失败中学习。黄仁勋在面对员工和项目的失败时会大声公开的训斥员工，但不追究失败责任，同时组织全员复盘，将失败转化为知识资产。这也值得个人和公司学习，从失败中再次站起来；最后是注重长期主义。英伟达在发展的过程中也面临着长时间的挫折，但他没有因为短期的利益就放弃长期的目标和愿景。坚持做难而正确的事情是值得我们学习的事情。

　　然而本书给我们的启示远不止于此，希望大家有时间都可以阅读一下。你收获的不仅仅是AI相关的知识、黄仁勋和英伟达成功的秘诀，同时还有企业创新管理的技巧原则、工作生活的人生智慧。

　　《技术与文明：我们的时代和未来》是张笑宇基于文明三部曲系列的第一部，以技术史视角重新审视人类文明进程。该书跳出传统政治史、思想史的叙事框架，将技术变革置于历史解释的核心位置，探讨了从古代到现代的关键技术如何塑造社会结构、权力分配与文明形态。

　　全书以关键技术节点为线索，涵盖弩机与秦制、印刷术与宗教改革、蒸汽机与工业革命、核技术与冷战格局等。作者的核心观点是，技术不只是被动使用的工具，它会主动重塑社会的权力结构，技术与社会是一种相互塑造的关系。例如，秦代弩机的标准化生产催生了中央集权的官僚体系；古登堡印刷术打破了教会对知识的垄断，为宗教改革和启蒙运动奠定物质基础；蒸汽机的普及不仅带来生产力飞跃，更塑造了工厂制度、城市无产阶级和全新的时间观念。

　　书中对李约瑟难题的回应颇具新意。作者认为，中国古代技术发达却未产生现代科学，关键在于技术应用场景的差异：中国技术多服务于帝国控制（如漕运、治河），而欧洲技术则更多回应市场竞争和殖民扩张的需求。这一解释跳出了文化决定论的窠臼，强调制度环境对技术路径的塑造作用。再者，书中对技术伦理的讨论并非简单的价值判断，而是分析技术如何改变伦理决策的情境——如核威慑理论如何重塑了正义战争的传统范畴。

　　阅读本书最深刻的体会是：我们对技术的理解往往过于滞后。当一项技术普及时，其社会后果早已固化，此时再讨论监管或伦理往往事倍功半。作者对技术无意识的批判——即社会在拥抱新技术时对其长期后果缺乏预见——在今天尤为振聋发聩。书中关于技术锁定效应的分析尤具启发性。一旦某项技术形成路径依赖，替代成本将急剧上升，即便存在更优方案也难以转型。这解释了为何能源转型、数字平台治理等议题如此艰难：我们不仅在对抗既得利益，更在对抗技术-制度复合体的惯性。

　　对于思考AI技术影响的读者，本书提供了不可替代的历史纵深。当前关于AI的讨论多聚焦于算力、算法或短期就业冲击，而本书提示我们：真正 transformative 的技术往往通过重塑社会操作系统发挥作用。AI正在重构知识生产、决策权威和信任机制，这与印刷术、电力等技术的历史效应具有结构相似性。此外，作者强调的技术评估需要制度想象力——即预判技术需要何种配套制度才能良性发展——对当前AI治理框架的构建具有直接参考价值。

　　《我看见的世界》将作者个人成长与人工智能发展脉络相融，重点还原了其在计算机视觉领域取得突破背后的关键探索与细节。在人工智能的低谷期，视觉研究正是作者坚守的重要方向。

　　生物智能的进化路径为人工智能发展提供了珍贵启示。五亿多年前的生命，或许正是凭借对“光”的感知，在极短时间内完成了跨越式进化。视觉，或许就是智力的同义词。理解人类如何看见，本质上就是理解人类自身。

　　好奇心是科学探索的首要动力。许多科学灵感都远超时代，人工智能并非新兴概念，早在20世纪50年代就已被提出。技术的突破从不缺席，只需等待合适的时机。20世纪90年代神经网络已具雏形，但因数据稀缺、编目不统一而未能普及，直到二十年后ImageNet的出现才大放异彩。ImageNet从最初计划19年完成到最终仅用2年便落地，正是恰逢互联网、数码相机、搜索引擎与众包服务共同兴起的时代风口。

　　科研之路常伴孤独与绝望，唯有永葆热情、持续探索，大胆假设、小心求证，在正确方向上坚持到底，才能终有收获。跨学科研究更是破解复杂难题的关键，作者深耕神经科学与计算科学，在攻克图像分类、图像说明等计算机视觉技术后，又进一步探索人工智能与医疗的融合应用——环境智能。

　　身处人工智能飞速发展的时代，我们无法置身事外。未来，流程化执行、知识生成与信息传递类工作或将被快速替代，除了审美品味之外，还有哪些能力是不可替代的核心竞争力——是我们需要思考和培养的。

　　同时，家庭是前行路上最坚实的支撑。作者在移民的艰难岁月里，在华尔街高薪与漫长清贫的学术道路间，无数次面临选择，正是家人的支持，让她坚定走上科学家之路，活成自己想要的样子。在拥抱前沿科技的同时，我们也应珍惜亲情，守护身边最真实的温暖。

　　《奇点更近》是谷歌工程总监雷·库兹韦尔 (Ray Kurzweil) 2024年对其2005 年经典著作《奇点临近》的续篇。核心论点一言概之：信息技术、AI、纳米技术、生物技术等技术指数级发展将最终导致一种“奇点”式的质变——人类智能与机器智能深度融合，从而彻底改写人类文明的进程。

　　作者认为这将经历几个节点：2029年前后AI将在各项认知任务上全面达到人类水平；2030年代，纳米机器人将被注入人类，把我们的大脑接入云端的超级智能；到2045年人类智能将因此扩展数百万倍。该论点基于他所谓的 “加速回报定律”（Law of Accelerating Returns）：技术（尤其信息技术）以指数级速度推进，每一次进步都为下一次更大的跨越铺路，由此形成自我强化的指数级增长。过去几十年的历史数据验证了这一点，例如计算能力的爆炸性增长和基因测序成本的急剧下降。书中还涉及类似纳米延寿的诸多有趣议题，在此不负赘述。整体来看他最终给出的结论是乐观的：人工智能是人类进化的延伸，而非威胁。

　　显而易见，作者是一位对AI发展速度、AI最终所带来后果都抱有极大乐观主义的未来学家。作为金融从业者我们深知未来难测，但作者的预言给出了一条基于现状的合理、可能的未来发展图景，其最大的价值不是结论也不是预言，而是提供了一个思想实验的理想模板，如同物理中无摩擦无阻力的理想环境，我们可以在其基础上逐步添加不那么乐观、更加“现实”的条件，来批判性地思考未来的其他可能性，以及我们应该如何应对这样的未来。

　　目前而言，AI的发展快到目不暇接，年初的最新视频多模态模型已经能够一键生成具备连续逻辑、机位编导的高度拟真视频，在部分情况下几乎能接近重资产投入的影视行业的产出，不可谓不震撼人心。但另一方面，AI目前的发展都只能在文化、管理、编程等非物理世界领域发生直接作用（就个人体验而言最好用的是编程），与传统意义上的工业革命不同，蒸汽机、电力、核能等科技的应用都能直接大幅度提升人类能够掌握的能量水平，换言之直接提升人类改造和利用现实世界物质的能力、生产物质财富的能力。AI目前似乎只能通过更间接的方式提高生产力，作者将奇点归因于AI带来的人类智能的大幅提升，从而推动人类科技快速发展，这点似乎能从目前AI在医药蛋白高分子预测、设计领域取得的成果得到印证，但其最终能够在哪些科研领域发挥更大的作用、产生什么样的成果则是一个需要深入细究的问题。以上只是对未来雾里观花的一隅，以此抛砖引玉，推荐阅读本书，一起探讨未来的可能。

　　在信息爆炸时代，人们日常接触的报告多为碎片化内容，一本内容全面且客观的书籍，能够帮助我们整合各方面信息，更全面地了解相关领域，并在此基础上进行深度思考。建议大家找一段相对完整的时间，阅读这本书。

　　本书作者王德培，担任福卡智库首席经济学家、国务院特殊津贴专家、中国经济体制改革研究会原副会长等职务，长期从事宏观经济研究，既有扎实的理论基础，也有丰富的实践经验。自2016年起，他每年推出一部“中国经济”系列预测专著，涵盖《中国经济2016》至《中国经济2024》。本书作为该系列的最新作品，立足于2025年“十四五”收官、“十五五”谋划的关键时期，以结构主义为核心分析视角，结合“世界经济处于两轮繁荣期之间的过渡期”这一时代背景，系统梳理中国经济“结构性筑底”的核心逻辑、现实困境与破局路径。具体内容可分为以下三大板块：

　　本板块聚焦全球与中国经济的整体情况，明确了2025年中国经济“结构筑底”的核心定位。一方面，客观分析了外部环境的不利因素：世界经济持续下行，主要经济体增长乏力，逆全球化思潮蔓延，地缘冲突不断，全球产业升级处于衔接不畅的状态，这些因素共同制约了世界经济的复苏。另一方面，也直面国内发展面临的转型压力：房地产市场进入深度调整阶段，传统增长动力放缓，地方债务化解任务艰巨，内需增长动力不足，宏观经济数据的平稳与微观市场主体的实际感受存在差距，居民消费信心和企业投资信心仍需提升。同时，本书也客观指出，中国经济长期向好的基本面没有改变，超大规模市场优势和完备的产业体系，为中国经济“化危为机”提供了坚实基础。

　　本板块是全书的核心内容，聚焦中国经济结构调整中的重点和难点问题，分析了转型过程中的机遇与挑战，涵盖八个核心方向，均与国家发展、企业经营和个人生活密切相关：

　　一是“三驾马车”格局的变化，深入分析了外贸格局、消费市场、投资领域的新情况，探讨了内外需协同发展的有效路径；二是房地产市场回归市场本位，分析了房地产危机的深层原因，探讨了一手房与二手房的发展趋势，以及从土地财政向“市场财政”转型的具体路径；三是地方债务化解与超级国债相关问题，剖析了地方债形成的根源，提出了市场化化解地方债的思路和方案；四是园区经济升级，解读了招商逻辑的变化，探讨了园区产业集群建设和“腾笼换鸟”的有效方法，助力园区激活发展动力；五是能源领域的变革与转折，分析了全球新旧能源交替的趋势，重点关注中国新能源、储能、氢能等产业的发展潜力，梳理了能源领域的发展机遇；六是AI产业的快速发展，探讨了AI技术对各行业的影响，分析了中美AI竞争格局下中国的发展方向；七是支柱产业的新旧交替，研究了新能源、生物经济、旅游等新兴产业承接传统支柱产业发展动能的可行性；八是科技红利与数智产业发展，展望了互联网、数智科技对全球发展的影响，探寻了数字化转型的发展方向。

　　本板块跳出宏观叙事，聚焦“化危为机”的具体实现路径，从国家、企业、个人三个层面，提供了切实可行的指引。在国家层面，重点解读了国家发展的红利，分析了大基建、超级工程的支撑作用，挖掘了科技自立自强、企业出海带来的发展机遇，描绘了国家发展的前景；在企业层面，深入分析了经济结构调整对企业资产负债表、利润表、现金流量表的影响，针对性地提出了优化资本结构、推进数字化转型、布局新兴赛道的建议，帮助企业在复杂的经济环境中稳定发展；在个人层面，结合2025年经济发展趋势，为普通人解读经济形势、提供职场选择和投资规划的参考，帮助普通人把握时代发展机遇。同时，本书强调，经济结构调整不是被动的停滞，而是主动的优化升级，目的是解决发展中的问题、培育新的增长动力，只有不断强化中国自身的多元优势，才能在结构筑底后实现经济的持续繁荣。

　　本书由中国人民大学国际货币研究所（IMI）副所长王芳教授领衔，联合钱宗鑫、王博等国内顶尖学者共同撰写。作为2025年人民币国际化课题的核心成果，本书系统性地构建了地缘经济风险的分析框架，深入探讨了贸易摩擦、金融制裁、供应链断裂、货币竞争等热点议题背后的深层逻辑。

　　当前，中国正面临前所未有的地缘经济挑战。2025年的《政府工作报告》指出，“世界百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻，可能对我国贸易、科技等领域造成更大冲击。世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制受阻，关税壁垒增多，冲击全球产业链供应链稳定，对国际经济循环造成阻碍”。

　　对此，近期中金研究部、研究院出版了《地缘经济：变局与重构》一书，从宏观、资源、产业与金融四个维度探讨地缘经济竞争的新趋势，意在就地缘经济的内涵、形式、载体和影响展开分析，并探讨可能的应对政策。

　　《不断深化的地缘经济风险》一书也同样是在这一背景下于近期出版，对理解这一问题的许多方面提供了非常重要的学理化思考。这本书不仅构建了地缘经济风险的分析框架，更以实证与案例揭示其对中国经济、金融市场与人民币国际化的深远影响。

　　由于这本书学术性非常强，书中不仅对地缘经济风险做出定性，还基于《人民日报》等官方媒体大数据构建提出了定量刻画地缘经济风险程度的地缘经济风险指数（GER）及六个分项指数，为进行地缘经济风险评估和对策研究奠定了实证基础。例如书中第八章分析了地缘经济风险指数对主要货币国际化程度的影响，研究发现，当地缘经济风险上升时，人民币国际化程度提升。又例如书中第三章通过定量研究得出结论，美国借助经济政策工具人为制造风险冲击，并在全球资本追逐美元安全资产的过程中获得正向的消费补偿效应，同时中国等国家因资本外流而消费下降；这为我国推进人民币国际化对国内提振内需的作用提供了坚实的实证依据。

　　地缘经济风险的上升意味着企业未来现金流的不确定性大幅增加。相应的，投资者会要求更高的股权风险溢价和信用利差。在固定收益投资中，我们可以将地缘经济风险纳入信用分析框架，对受贸易政策、技术管制影响较大的行业和企业给予更高的风险溢价要求。

　　在地缘经济风险日益深化的背景下，货币政策的制定面临更多约束。本书关于人民币国际化的讨论启示我们，一个更加国际化的人民币有助于增强宏观经济政策的自主性和有效性。这意味着在评估货币政策走向时，需要更多考虑外部冲击的传导效应和汇率因素的反馈作用。

　　在全球支付体系多元化加速的背景下，美元霸权地位虽然短期内难以撼动，但其相对优势正在逐步削弱。本书关于储备货币格局演变的分析提示我们，在配置跨境债券资产时，需要关注货币体系的长期结构性变化和地缘经济风险影响，适度分散货币风险。

　　在全球化退潮、大国博弈加剧、科技革命重塑产业链的时代背景下，地缘经济风险已经从黑天鹅演变为灰犀牛，成为影响金融市场的重要系统性因素。《不断深化的地缘经济风险》一书以其系统性的理论框架、严谨的实证分析和丰富的案例讨论，为我们理解和应对这一重大挑战提供了宝贵的智力资源。

　　本杰明·格雷厄姆 （Benjamin Graham，1894~1976年）是美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人，著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年)。《聪明的投资者》核心是帮助读者建立理性、稳健的投资思维，区分“投资”与“投机”，相对较少谈论证券分析的技巧，而将注意力更多地集中于投资的原理和投资者的态度方面。提出了两大核心概念是“安全边际”与“市场先生”。着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。

　　本书作者是罗伯特·希勒，他是2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授，本书中文版由中信出版集团于2020年3月出版。

　　这本书的核心观点是：经济波动并非仅由冰冷的数字和模型驱动，而是由“故事”驱动的。希勒认为，那些像病毒一样传播的流行叙事（如“房价永远涨”、“比特币是数字黄金”），才是隐藏在数据背后、真正影响人们决策的“隐形操纵者”。书中构建了一套独特的分析框架，主要包含以下层次：一是叙事如病毒：希勒借鉴了流行病学的SIR模型（易感-感染-康复），将经济叙事的传播过程类比为病毒的扩散。他指出，叙事通过口述、新闻媒体和社交网络传播，其传播力取决于简单性、情感共鸣和名人效应等因素。二是叙事星座：经济叙事并非孤立存在，而是围绕核心主题形成复杂的“叙事星座”。例如，“技术乌托邦”叙事从19世纪的铁路投机延续到21世纪的元宇宙热潮，尽管表现形式不同，但内核都是对技术改变生活的期待。同时书中回顾了比特币、金本位制等重大经济事件的叙事演变，揭示了叙事如何改写经济轨迹。

　　《重组与突破》一书系统总结了黄奇帆在地方治理与宏观经济管理中的实践经验，其核心逻辑在于通过对制度、要素和结构的重组，破解深层次的体制机制障碍。作者不仅提供了具体的案例分析，更通过数据和模型推演，展示了供给侧结构性改革在地方落地后的实际效应。书中对“重组”的定义超越了企业并购的狭义范畴，上升到了资源优化配置的高度。在处理地方政府债务、僵尸企业处置以及金融风险化解等问题时，作者强调不能仅靠财政注资或行政命令，而应通过剥离债务、置换资产、引入战略投资者等市场化手段，重新平衡资产负债表。这种思路的本质是利用存量资源的重新组合来对冲结构性风险，通过提高全要素生产率来实现“突破”。

　　作为一名城投平台和区域经济研究员，我们的日常研究往往容易陷入对高频数据、政策文件的表层解读。忘记回归本源，从第一性原理的角度思考问题。黄奇帆作为中国城投模式、土地财政逻辑的“鼻祖”，阅读他在重庆理政期间的逻辑复盘，可以引导我们回到历史的起点，许多问题便豁然开朗。对于研究城投、尤其是重庆城投的从业者而言，本书可以很好回答以下问题：

　　1、 城投的起源是什么，在财政匮乏的年代，政府是如何凭空划转资产并建立起最初的信用支撑？

　　2、 城投平台如何实现从单纯的“政府融资工具”向“城市资源综合运营商”的跨越，其资产注入与整合的边界在哪里？

　　3、 重庆的债务水平为何长期处于高位？为什么同样是举债，有的地区陷入了债务陷阱，而有的地区却能通过债务转化出高效的基础设施和产业税基？

　　4、 重庆曾长期被视为“房价洼地”，仅仅是因为供应量大吗？“地票制度”在其中扮演了怎样的杠杆与平滑角色？

　　5、 作为内陆山城，重庆为何能打破地缘劣势，构建起全球最大的笔电加工基地？这背后的物流、税收与产业链整合逻辑是如何闭环的？为什么重庆在近几年的新兴产业布局（如半导体、互联网高端服务业）中，展现出了不同于沿海城市的特殊路径，其落后或领先的制度性原因究竟是什么？

　　本书成书于2014年，作者李斌研究员和伍戈研究员长期在人民银行从事货币政策工作，具有丰富的一线经验，行文思路是他们在实践工作中逐步形成的。本书重点描述了信用创造的过程，货币供求与经济增长、通胀等因素的关系。

　　本书独特之处在于采用了结构化的视角来解读信用创造的过程，而非传统的总量视角，采用多部门而非单部门模型阐释我国的货币信用创造过程。本书提出了“两部门”模型，其中一个是一般竞争性产品部门，该部门主要面临需求约束，存在通缩压力，另一个是存在垄断性质或产品需求弹性较低的部门，包括住房等，该部门存在供给约束，存在通胀压力。两部门价格水平在经济高速增长的阶段中形成了巨大差距。

　　本书探讨了在中国独特的经济结构下，货币创造的独特性，强调了结构性因素在货币创造过程中的重要影响。也指出了我国的货币信用创造经历了因外汇占款较多、储蓄率高、央行被动结汇造成的总量流动性过剩到后期的由商业银行主导的结构性通胀的过程。

　　在概念上，本文指出了“先有存款，后有贷款”说法上的漏洞，借用会计上的复式记账法，以资产负债表的角度阐释了货币创造的机理，指出除了贷款派生存款外，商业银行购汇、购买非银发行的债券、以及部分商业银行的同业业务都会派生存款。而存贷差的产生原因也由过去的外汇占款主导转为商业银行的非信贷业务主导。

　　宏观上，本书谈论了货币需求与经济增速之间的关系，强调在全要素生产率边际趋缓的过程中，过度扩张的货币政策可能会造成滞胀风险，甚至会削弱制造业的比较优势，故而应当审慎使用过度扩张的货币政策等需求管理政策，同时推荐产业转型的供给侧改革。同时也提出了我国经济存在内需不足和缺乏企业家的两个问题。

　　站在2026年的当下，回看全书内容，不免有时移世易之感慨，本书指出的具有通胀风险的住房部门已进入价格下行通道，对于货币状态的关注也从担忧通胀风险转到促进物价合理回升。但本文所描述的货币信用的创造过程和理念仍不过时，而提出的内需不足问题仍需久久为功。

　　“价格”在不同语境下意义是不同的。在零售市场中价格越低，只要东西在保鲜期内且好用，则应该多买；而在资本市场中资产的价格越低，并不意味着资产的性价比越高，毕竟资产的内在价值更多是来自预期(或者说市场某一种共识)而非保证的现金流。我们在年前最新一期转债周报中以“弱者思维”谈了三点适用于转债投资的思维特征，而霍加德则在书中谈了从资产交易角度上如何利用“输家思维”来进行交易，诚然霍加德更多是从日内期货交易来谈交易层面的心理暗示和操作的秩序性，在国内投资市场中部分策略需要进行重新优化和部署，但其相信市场、仓位的动态把握与“唯心”投资逻辑，恐怕是AI支持“一人投资系统”搭建中不可或缺的方法论。

　　本书是秘鲁学者德·索托关于所有权领域的著作，要知道，一位来自“第三世界国家”的学者所写的书，却备受撒切尔夫人、科斯和弗里德曼等英美著名政治家和诺贝尔级经济学家的推崇，这本身就能反映该书非同一般。具体而言，该书回答了如下问题：为什么资本主义在英美等西方国家如鱼得水，但在发展中国家却寸步难行？资本的运作到底存在哪些秘密？

　　对个人而言，该书的诸多观点和论断都是十分新颖的，此前未曾设想过，不过虽然在意料之外，却都在情理之中，仔细推敲可以发现逻辑确实如此。这些核心观点包括：（1）发展中国家拥有的“资产”并不少，但这些资产只能满足其当期的需求，而同样的资产，在西方却能够被转化为“资本”，从而以抵押物等形式去获得更多利益、创造更多产出。如果不能转化为资本，那么蕴含在第三世界国家土地等资产中的巨大潜能就无法被释放出来。（2）那么资产如何转化为资本、并释放潜能呢？答案在于正规所有权制度，它使人们能够针对蕴含在资产中的潜能达成一致、形成共识。（3）然而，正规所有权制度的建立万分艰难，它是由无数条法律、法规、条例和机制所确定的，十分复杂。并且西方国家的正规所有权制度也并非与生俱来——英美也曾经历过和当前第三世界类似的所有权管理混乱——只不过在长期的博弈和演化中才形成了当前的完善制度，但这也产生了另外一个结果：即便是西方国家的经济学者，往往也倾向于认为其（能将资产转变为资本的）完善的所有权制度是天经地义的，这有点类似“鱼并没有意识到它生活在水中”的逻辑，而这才是第三世界国家在应用资本主义的过程中困难重重的根本原因。

　　本书另外一个令人印象深刻的特点在于，作者并非是通过枯燥的理论证明给出观点和论断，恰恰相反，作者及其团队做了海量的田野调查和文献研究，包括在秘鲁、海地、菲律宾等第三世界国家通过田野调查等方式评估其不合法的非正规部门所拥有的资产规模，并通过扎实的史料来向我们呈现英国和（尤其是）美国在200年前的混乱状态，以及它们的政府是如何与非法经济动态博弈，从而一步一步地在漫长的时间中建立起正规的所有权制度。同时我也意识到，这些极为详实的一手数据和浩如烟海的历史文件，恐怕才是作者观点如此有洞察力的根本原因。

　　当经济发展愈发与技术进步紧密联系，资本、政策、人才、流量等也随之涌来，相互裹挟，簇拥前行。日新月异的背后也意味着欣欣向荣与落魄失意同现、不确定性与日俱增，此时塔勒布这本书的标题和副标题，就显得很有吸引力。

　　这本书乍看卷章标题有些东一榔头，西一棒槌，慢慢读下去却发现它意外流畅好读。塔勒布本人是黎巴嫩裔美国前交易员和商人、现作家和学者，也被视为思想家和风险哲学家。在他看来，世界上几乎所有相关的事物都可以被一个三元结构所归类——脆弱类、强韧类和反脆弱类，其中脆弱类事物喜欢确定性，在不确定性中基本只会受损；强韧类事物是“环境中性”的，也即无所谓确定性或不确定性，或者说在不确定性中既不受益、也不受损；反脆弱类事物喜欢不确定性，能够在不确定性中成长、变强并获得收益。若想从不确定性中获益，竭力平抑波动反而可能酝酿更史无前例的突变，致使发生概率很低但影响巨大的尾部风险的出现；不如在充满可控波动的、相对稳定的系统中历练、修复与成长，避免更为极端的灾祸。在书中，塔勒布用“火鸡”举例提醒大家，不要“将缺乏证据证明存在危害视为有证据证明不存在危害”，也即一只火鸡在被屠夫喂养的1000天里不断强化“屠夫爱火鸡”的信念，认为自己的生活“平静如水”、前途一片大好，直到感恩节的到来、火鸡被屠杀的那一刻，火鸡的信念才被迫转变，但也为时已晚。至于“如何不让自己成为火鸡”，塔勒布提出了杠铃策略，即将大部分资源倾注于极端安全的一端，将小部分资源倾注于极度冒险的一端，由此形成一个反脆弱组合，替代那个看似稳健、实则最脆弱的中间地带策略，比如塔勒布自己在书中提到“我的写作方法如下：一方面，我写任何人都能读懂的散文，另一方面，我写技术性论文，不会写介于两者之间的文章”。此外，他也反复强调，减少脆弱、比追求收益更重要。

　　总之，这是一本既严肃又轻松、既理性又感性、既广博又聚焦、既阐释理论又强调实践的书，推荐。

　　罗杰·洛温斯坦的《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》，以详实的叙事的视角，复盘了长期资本管理公司（LTCM）从巅峰坠落的全过程，既是一部金融机构的兴衰史，更是一则关于理性边界、人性傲慢与风险敬畏的深刻寓言，LTCM的故事之所以震撼人心，恰恰是其参与者并非平庸之辈，而是由诺贝尔奖得主、顶尖套利者组成的“梦之队”，读完本书令人深思，更引人警醒。

　　LTCM的崛起曾是华尔街的传奇，汇聚了“债券套利之父”约翰·梅里韦瑟、诺贝尔经济学奖得主迈伦·斯科尔斯和罗伯特·默顿，凭借精密的数学模型与套利策略，短期内实现了惊人的投资回报，一度被奉为金融市场的“神话”。LTCM的数学模型十分精密，却忽略了一个根本事实，市场由人构成，而人的行为无法完全量化。这群智商超群的从业者，坚信自己能用理性公式驾驭市场风险，却在持续的成功中滋生了致命的傲慢，忽视了金融市场的复杂性与不确定性。LTCM的陨落并非偶然，过度依赖数学模型、滥用杠杆，使其在1998年俄罗斯债务违约这一“黑天鹅”事件面前不堪一击，原本看似稳健的策略彻底失灵，巨额亏损接踵而至，最终濒临破产，甚至威胁到全球金融体系的稳定。

　　本书不仅复盘了一段金融往事，更为所有金融市场参与者敲响警钟，再精密的模型也不能完全捕捉市场的情绪，看似完美的数学公式也不能量化人性的不可预测性。金融市场从来不是可被精准测算的机器，需要始终保持对市场的敬畏、对风险的敬畏、对杠杆的敬畏。

　　在传统金融框架中，资金具有“时间价值”——今天的钱比明天的钱更值钱，因此存款获得利息、贷款支付利息是天经地义的逻辑。然而，这个看似理所当然的金融常识，在2008年全球金融危机后被逐渐颠覆，当政策利率降至零附近仍不足以刺激经济，当量化宽松释放的流动性陷入流动性陷阱，负利率成为最后的“压箱底”工具。尽管负利率最初是作为一项临时性政策工具被引入，但其使用时间比预期更长、涉及的中央银行范围也更广。

　　陈雨露任中国人民银行副行长时曾指出，负利率是在“百年一遇的金融海啸”后，各国为刺激经济复苏不得已的政策选择，本书则结合理论与实践对该命题进行了系统回应与梳理：首先帮助读者厘清相关概念与传导机制、打通知识盲区，接着逐一剖析瑞士国家银行、瑞典中央银行、丹麦国家银行、日本银行、欧洲中央银行的负利率政策演进与效果，并深入剖析这一工具对金融资产价格、银行盈利、风险承担、金融稳定的复杂影响。阅读这本书，就像打开一扇理解当代金融世界深层逻辑的窗口——它不仅解释“发生了什么”，更追问“这意味着什么”。负利率不是一场短期的政策实验，而是一面镜子，照出了现代金融体系在低增长时代的脆弱与挣扎。在低利率已成为全球经济常态的新环境下，书中对负利率政策效果的审慎评估——包括扭曲价格信号、弱化政策传导、损害央行公信力等问题都在提醒我们：货币政策工具不是越多越好，要珍惜正常的货币政策空间。

　　理解中国财政金融制度的演进历史，是把握政策脉络、深入理解当前经济政策的重要前提。《新中国财政金融制度变迁事件解读》相对客观地呈现了政策历史，便于我们在实务领域全面理解制度演进。

　　全书以28个标志性事件为切入点，系统梳理了新中国成立至21世纪初财政金融制度改革的重大节点，涵盖了拨改贷、利改税、分税制改革、债转股、股权分置改革等关键制度安排，按时间顺序清晰描摹出从计划体制向市场化治理转型的演进主线。书中对财政包干时期央地博弈、信贷扩张机制以及拨改贷对投融资体制重塑等议题的解读严密且详尽，为我们对制度的回顾和理解提供了锚点。

　　政策现实往往隐藏着制度变迁的历史脉络，本书不仅是历史的回溯，更是厘清中国财政金融制度改革逻辑的范本。在2025年宏观杠杆率抬升、财政金融联动加剧的背景下，书中揭示的制度连续性尤为重要：从税收专管时期财政银行合一，到分税制改革后的权责明晰，从“笼中虎”担忧下的信贷控制到现代货币政策框架构建，每一次突破背后是对利益格局和现实约束的平衡。这种历史视角有助于我们避免后验视角的政策判断，转而关注央地关系、政府与市场边界等矛盾的演化，理解当前地方政府融资平台债务成因、货币政策传导机制的线索。

　　中国财政金融改革始终在层出不穷的新形势新挑战中改革前行。当前面临的债务风险、地方财政失衡等问题，反映是高质量发展阶段对治理体系的更高要求。如何既守住不发生系统性风险的底线，又为经济转型释放空间？阅读本书，我们在感叹于政策设计智慧的同时，更能体会到中国改革以问题为导向的自我革新能力，这正是制度韧性的根源所在。

　　我的阅读顺序有点问题，或者说至少和网上普遍推荐的“读陀”顺序不一样：被侮辱与被伤害的 — 白夜 — 罪与罚 — 涅朵奇卡 — 地下室手记 — 死屋手记 — 卡拉马佐夫兄弟，以及，这次读的《群魔》。建议完整、连续时间阅读，因为你也会发现这些天是读不下去其他书籍的。

　　仍然是哲学观点的戏剧化表达，仍然是絮叨却走不出来的剧情，仍然是那个至少在这本书里没给出完全答案的问题：人类逐渐获得了力量，但从哪里找到意义？相比于卡拉马佐夫兄弟里，“看起来有了答案”，这本仍是在争论中，但推演得更加彻底。

　　为免剧透，这里不再讨论剧情。对我来说，群魔更适合最后读 —— “难度系数”是略高一筹的，但这是2026年，我们有AI了。对于历史背景、作者渊源、剧情解读乃至冗长的人名，有AI加入都能大大提高阅读体验。

　　最后分享一份当我阅读完成后，给出的“伴读”提示词，方便朋友们更加无损地阅读陀氏的作品。【以下非乱码，笔者采用xml式的Prompt，便于AI理解，已测试，使用时直接粘贴进对话框即可】

　　读书推荐及阅读心得体会随笔仅为作者个人心得分享且样本十分有限，不代表市场或相关公司全貌。本阅读随笔所涉相关信息数据仅为个人的观察与整理，中金公司及其关联人对其准确性、可靠性、完整性不做任何保证。该随笔亦不代表中金公司研究观点。对于任何依据该随笔所做任何决定，中金公司及其关联人不承担任何责任。返回搜狐，查看更多